VN-Index năm 2026: Khi vùng 2.000 điểm không còn là ngưỡng tâm lý

Từ "ngưỡng tâm lý" sang "vùng định giá": Cách VN-Index đang tự tái định vị

Diễn biến của VN-Index trong năm 2025 phản ánh khá rõ quá trình hình thành một chu kỳ mới. Sau cú điều chỉnh mạnh liên quan đến rủi ro thuế quan toàn cầu vào tháng 4, thị trường nhanh chóng hồi phục và tạo lập một nhịp tăng rõ nét kéo dài đến đầu tháng 8. Theo thống kê của các chuyên gia phân tích thuộc Công ty Chứng khoán Vietcap (Vietcap Research), nhịp tăng này đã đưa VN-Index đi lên hơn 400 điểm, hình thành "sóng tăng đầu tiên" của chu kỳ.

Sau giai đoạn đó, thị trường không tiếp tục tăng tốc mà chuyển sang trạng thái điều chỉnh – tích lũy với biên độ hẹp. Đáng chú ý, thanh khoản trong giai đoạn này không suy giảm mạnh, cho thấy áp lực bán không mang tính tháo chạy mà chủ yếu đến từ hoạt động tái cơ cấu danh mục. Vietcap lưu ý rằng nếu loại trừ tác động của một số cổ phiếu vốn hóa rất lớn, mặt bằng biến động của phần còn lại của thị trường thực tế ổn định hơn đáng kể.

Chính cấu trúc vận động này khiến mốc 2.000 điểm không còn được nhìn nhận đơn thuần như một "ngưỡng tâm lý". Thay vào đó, thị trường đang tiếp cận vùng điểm này thông qua quá trình tích lũy và xây nền giá, phản ánh sự dịch chuyển từ kỳ vọng ngắn hạn sang cách tiếp cận dựa trên lợi nhuận doanh nghiệp và chu kỳ kinh tế.

Lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền: Nền tảng cho vùng điểm số cao hơn

Theo Vietcap Research, cơ sở quan trọng nhất để VN-Index có thể tiếp cận vùng 2.000 điểm trong năm 2026 nằm ở triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Trong báo cáo chiến lược, Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE có thể tiếp tục tăng trưởng khoảng 19% trong năm 2026, duy trì đà tăng hai chữ số sau năm 2025.

Phân tích theo ngành cho thấy, động lực tăng trưởng lợi nhuận không còn tập trung vào một vài lĩnh vực riêng lẻ. Ngành ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục giữ vai trò trụ cột, với tăng trưởng lợi nhuận dự báo quanh 19%, nhờ tín dụng duy trì ở mức cao, biên lãi ròng (NIM) ổn định và chất lượng tài sản được cải thiện. Bên cạnh đó, các nhóm vật liệu xây dựng, khu công nghiệp, điện – nước và tiêu dùng được đánh giá có mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trung bình thị trường, phản ánh sự lan tỏa rõ nét hơn của chu kỳ phục hồi kinh tế.

Ở góc độ dòng tiền, Vietcap Research chỉ ra, dòng vốn trung – dài hạn đang đóng vai trò ngày càng rõ rệt trong việc giữ nhịp thị trường. Điều này thể hiện qua việc VN-Index vẫn duy trì trạng thái ổn định ngay cả trong những thời điểm biến động bên ngoài gia tăng, như giai đoạn đồng USD mạnh lên hoặc thị trường quốc tế điều chỉnh. Cấu trúc dòng tiền như vậy cho phép thị trường hấp thụ các vùng giá cao hơn mà không cần đến trạng thái hưng phấn cực đoan – yếu tố từng khiến các chu kỳ tăng trước dễ bị đảo chiều.

Góc nhìn Vietcap: Ngành dẫn dắt và mốc 2.033 điểm trong kịch bản cơ sở

Trên cơ sở tăng trưởng lợi nhuận và mặt bằng định giá, Vietcap Research đặt mục tiêu VN-Index cuối năm 2026 ở mức khoảng 2.033 điểm, tương ứng mức tăng khoảng 17% so với cuối năm 2025. Mốc điểm này được xây dựng dựa trên giả định P/E thị trường duy trì quanh mức trung bình dài hạn, thay vì mở rộng mạnh như trong các chu kỳ tăng nóng trước đây.

Trong danh mục theo dõi, Vietcap Research cho rằng, các cổ phiếu vốn hóa lớn sẽ tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt chỉ số trong giai đoạn tới. Đáng chú ý, VIC và MCH được đánh giá là hai mã hưởng lợi lớn từ kỳ vọng nâng hạng thị trường, bên cạnh các cổ phiếu ngân hàng và bluechip quen thuộc như VCB, VNM, STB, SSI, GEX, HPG và FPT. Các biểu đồ ước tính dòng vốn cho thấy những cổ phiếu này có khả năng thu hút lượng vốn thụ động đáng kể khi Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp.

Ở góc độ kỹ thuật, Vietcap Research lưu ý rằng VN-Index có thể xuất hiện các nhịp tăng vượt vùng 2.000 điểm trong quá trình hình thành sóng tăng chính của chu kỳ. Tuy nhiên, các vùng điểm cao hơn mang tính chu kỳ và có thể đi kèm các nhịp điều chỉnh. Vì vậy, mốc 2.000–2.033 điểm trong năm 2026 nên được nhìn nhận như kết quả của quá trình tái định vị thị trường, dựa trên lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền bền vững, thay vì là một mục tiêu mang tính biểu tượng hay cảm xúc.