Thị trường chứng khoán Việt Nam 2025: Một năm tích lũy cho cơ hội phía trước

Trong bối cảnh câu chuyện nâng hạng bước vào giai đoạn theo dõi then chốt, diễn biến chỉ số, thanh khoản và dòng tiền không phản ánh một thị trường hưng phấn, mà cho thấy một lựa chọn có chủ đích: đi chậm lại để hấp thụ các thay đổi mang tính nền tảng. Thị trường không chạy theo những nhịp tăng ngắn hạn, mà vận động thận trọng, đặt ưu tiên cho ổn định và kỷ luật trong một năm có nhiều điều chỉnh đồng thời về pháp lý, hạ tầng và cơ chế vận hành.

Thị trường vận động thận trọng, tích lũy là trạng thái chủ đạo

Nhìn lại từ đầu năm đến nay, diễn biến TTCK Việt Nam năm 2025 có thể được nhận diện rõ qua các mốc sự kiện then chốt. Trong những tháng đầu năm, VN-Index chủ yếu dao động quanh vùng 1.300 điểm – mốc tâm lý được nhắc tới dày đặc trên mặt báo. Chỉ số nhiều lần thử thách nhưng không duy trì được đà bứt phá, phản ánh trạng thái giằng co và thận trọng của dòng tiền. Các nhịp trồi sụt ngắn đan xen cho thấy thị trường chưa sẵn sàng bước vào một chu kỳ tăng dốc bền bỉ, dù mặt bằng kỳ vọng đã được nâng lên.

Bước ngoặt xuất hiện vào đầu tháng 4/2025, khi thông tin Mỹ công bố các biện pháp thuế quan mới đã tạo ra cú sốc mạnh lên tâm lý thị trường. VN-Index giảm sâu trong thời gian ngắn, rời xa vùng 1.300 điểm và bước vào giai đoạn điều chỉnh mạnh. Trên mặt báo, đây là thời điểm thị trường "định giá lại rủi ro", khi các yếu tố bên ngoài chi phối diễn biến điểm số và buộc dòng tiền phải chuyển trạng thái từ kỳ vọng sang phòng thủ.

Sau cú sốc tháng 4, thị trường dần ổn định trở lại trong tháng 5, trùng với thời điểm hệ thống giao dịch mới KRX chính thức đi vào vận hành. Việc KRX go-live không tạo ra hiệu ứng tăng điểm tức thì, nhưng được giới đầu tư nhìn nhận như một dấu mốc hạ tầng quan trọng, góp phần củng cố niềm tin vào khả năng vận hành dài hạn của thị trường. Cùng với đó, VN-Index từng bước hồi phục, lấy lại mặt bằng điểm số đã mất và duy trì xu hướng nâng dần nền giá trong các tháng tiếp theo.

Đến ngày 08/10/2025, thị trường đón thêm một cột mốc mang tính biểu tượng khi Việt Nam được FTSE Russell đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng lên Thị trường mới nổi thứ cấp. Thông tin này không tạo ra những nhịp sóng mạnh trên bảng điện, nhưng có ý nghĩa đặc biệt trong việc định hình kỳ vọng trung và dài hạn. Thay vì phản ứng tức thì, thị trường tiếp nhận thông tin nâng hạng trong trạng thái điềm tĩnh hơn, như một sự xác nhận cho quá trình cải cách đã và đang diễn ra.

Những tháng cuối năm, VN-Index tiếp tục vận động trong vùng điểm cao hơn đáng kể so với đầu năm, song đi kèm là các nhịp rung lắc mạnh khi áp lực chốt lời và tái cơ cấu danh mục gia tăng. Thị trường không tăng theo chiều rộng, mà bước vào trạng thái phân hóa rõ nét, nơi vai trò giữ nhịp của chỉ số chủ yếu đến từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần còn lại giao dịch thận trọng hơn.

Chính sách, hạ tầng và kỷ luật – trục vận động của năm 2025

Nguồn:Công ty chứng khoán Phú Hưng

Biểu đồ vận động của VN-Index trong năm 2025 cho thấy thị trường không hình thành một xu hướng tăng dốc liên tục, mà vận động theo các nhịp tích lũy – hồi phục – điều chỉnh đan xen,với mặt bằng điểm số được nâng dần theo thời gian.

Trong những tháng đầu năm, VN-Index dao động trong biên độ hẹp, thanh khoản duy trì ở mức trung bình. Dòng tiền chủ yếu mang tính quan sát, phản ánh trạng thái thận trọng khi thị trường chưa xuất hiện động lực đủ mạnh để bứt phá.

Bước sang quý II, chỉ số bắt đầu đi lên rõ nét hơn, vượt dần các vùng điểm cao trước đó. Thanh khoản cải thiện cùng nhịp tăng, song không lan tỏa đồng đều. Động lực chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi mặt bằng chung của thị trường vẫn phân hóa – một đặc điểm xuyên suốt trong năm 2025.

Giai đoạn giữa năm ghi nhận đỉnh thanh khoản của năm, khi giá trị khớp lệnh tăng mạnh cùng nhịp tăng nhanh của VN-Index. Tuy nhiên, sau pha bùng nổ ngắn hạn, thị trường nhanh chóng quay lại trạng thái điều chỉnh và tích lũy. Biên độ dao động thu hẹp, thanh khoản giảm dần, cho thấy dòng tiền bắt đầu thận trọng hơn sau nhịp tăng nhanh.

Từ quý III đến cuối năm, VN-Index duy trì xu hướng đi ngang trong vùng điểm cao, với các nhịp rung lắc xuất hiện thường xuyên hơn. Thanh khoản không còn duy trì mức cao như giữa năm, phản ánh xu hướng nắm giữ gia tăng và giao dịch ngắn hạn trong biên độ hẹp. Các nhịp hồi phục cuối năm diễn ra với tốc độ vừa phải, thiếu vắng những cú bứt phá mạnh về dòng tiền.

Chính nhịp vận động "tăng – tích lũy – kiểm định lại" này khiến năm 2025 mang dáng dấp của một thị trường được giữ nhịp có chủ đích. Chỉ số không được đẩy nhanh, thanh khoản không duy trì trạng thái bùng nổ kéo dài – phản ánh lựa chọn ưu tiên ổn định trong bối cảnh thị trường bước vào giai đoạn theo dõi nâng hạng.

Theo phân tích của Chứng khoán Phú Hưng (PHS), thị trường bước vào giai đoạn tích lũy rõ nét khi VN-Index liên tục kiểm định các vùng điểm cao nhưng không hình thành xu hướng tăng dốc. Mỗi nhịp giữ điểm của chỉ số chủ yếu gắn với vai trò nâng đỡ của một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần còn lại của thị trường giao dịch thận trọng hơn.

Sự luân phiên dẫn dắt của các cổ phiếu trụ giúp thị trường tránh được những nhịp điều chỉnh mạnh và giữ ổn định mặt bằng giá, nhưng đồng thời khiến độ rộng thị trường thu hẹp khi dòng tiền không còn lan tỏa như trước.

An toàn trước, cơ hội sau: tâm thế chủ đạo của thị trường năm 2025

Thanh khoản phản ánh rõ logic vận động này. Giá trị giao dịch bình quân trên thị trường cơ sở suy giảm trong các nhịp tích lũy, trong khi thị trường chứng quyền và phái sinh không còn duy trì mức sôi động như giai đoạn trước. Theo PHS, sự suy giảm thanh khoản không chỉ đến từ yếu tố tâm lý, mà gắn với việc dòng tiền điều chỉnh hành vi trong môi trường vận hành được siết chặt hơn về kỷ luật thanh toán và quản lý rủi ro.

Ở góc độ cấu trúc dòng tiền, phân hóa trở thành trạng thái vận động bình thường. Dòng vốn ngoại giảm áp lực bán ròng nhưng vẫn duy trì xu hướng chọn lọc. Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân trong nước tiếp tục giữ vai trò chủ đạo, song giao dịch ít dàn trải hơn, tập trung vào các cổ phiếu trụ, thanh khoản cao và có khả năng giữ nhịp thị trường.

Nếu phải chọn một từ khóa để khép lại bức tranh thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025, đó không phải là "bứt phá", mà là kỷ luật. Kỷ luật trong điều hành, trong vận hành hệ thống và trong cách dòng tiền tham gia thị trường. Đây không phải lựa chọn ngẫu nhiên, mà là hệ quả của việc đặt ưu tiên cho ổn định và an toàn hệ thống trước khi mở ra những cơ hội lớn hơn.

Trong một năm mà nhiều thay đổi về pháp lý, hạ tầng và cơ chế giao dịch được triển khai đồng thời, thị trường chấp nhận vận động chậm lại như một cách tự bảo vệ. Trạng thái tích lũy kéo dài, thanh khoản có chọn lọc và độ rộng thu hẹp không phản ánh sự thiếu động lực, mà cho thấy thị trường đang hấp thụ các chuẩn vận hành mới.

Ở góc độ đó, năm 2025 có thể được xem là giai đoạn thị trường chấp nhận đi chậm để chắc. Khi các điều kiện về an toàn hệ thống, khả năng thanh toán, tính minh bạch và kỷ luật thị trường được đặt lên trước, cơ hội không biến mất, mà được lùi lại như một kết quả cần được "mua bằng thời gian".

Cơ hội của năm 2026, nếu xuất hiện, sẽ không đến từ những nhịp sóng bất ngờ, mà từ chính sự chuẩn bị âm thầm của năm 2025. Và trong bức tranh đó, lựa chọn "an toàn trước – cơ hội sau" không phải là sự trì hoãn, mà là dấu hiệu rõ nhất của một thị trường đang trưởng thành.