Ngân hàng và bất động sản dẫn dắt đà phục hồi trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Đáng chú ý, sự phục hồi của thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiện chủ yếu được dẫn dắt bởi hai nhóm ngành ngân hàng và bất động sản, chiếm hơn 90% tổng giá trị phát hành từ đầu năm đến nay. Trong bối cảnh khối lượng trái phiếu đáo hạn vẫn ở mức đáng kể trong những tháng cuối năm, diễn biến phát hành mới và nhu cầu vốn của các doanh nghiệp lớn tiếp tục là những yếu tố được giới đầu tư theo dõi.

Hoạt động phát hành duy trì đà khởi sắc

Theo số liệu của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tính đến ngày 29/5/2026, thị trường ghi nhận 29 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ với tổng giá trị 36.263 tỷ đồng và 4 đợt phát hành ra công chúng trị giá 3.999 tỷ đồng trong tháng 5.

Lũy kế 5 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 127.350 tỷ đồng. Trong đó, phát hành riêng lẻ đạt 107.018 tỷ đồng và phát hành ra công chúng đạt 20.333 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy hoạt động huy động vốn qua trái phiếu đang dần lấy lại vai trò trong cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp sau giai đoạn thị trường tập trung xử lý các vấn đề liên quan đến thanh khoản, tái cơ cấu nợ và củng cố niềm tin nhà đầu tư. Sự cải thiện của thị trường sơ cấp cũng diễn ra đồng thời với việc thanh khoản trên thị trường thứ cấp duy trì ở mức cao, qua đó phản ánh khả năng hấp thụ nguồn cung mới của thị trường đang được cải thiện.

Không chỉ thị trường sơ cấp, hoạt động giao dịch trên thị trường thứ cấp cũng duy trì quy mô đáng kể. Trong tháng 5, tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ tại HNX đạt 120.129 tỷ đồng, tương đương bình quân khoảng 6.006 tỷ đồng mỗi phiên giao dịch. Mặc dù thấp hơn tháng trước, thanh khoản thị trường vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy hoạt động mua bán trái phiếu tiếp tục diễn ra tương đối ổn định.

Song song với hoạt động phát hành mới, các doanh nghiệp cũng tiếp tục thực hiện mua lại trái phiếu trước hạn. Riêng trong tháng 5, giá trị mua lại đạt 19.780 tỷ đồng, giảm khoảng 9% so với cùng kỳ năm trước. Diễn biến này cho thấy cùng với việc huy động nguồn vốn mới, nhiều doanh nghiệp vẫn đang chủ động cơ cấu lại các nghĩa vụ nợ và quản trị dòng tiền.

Trong bối cảnh nền kinh tế tiếp tục ghi nhận một số tín hiệu tích cực như PMI ngành sản xuất tăng lên 52,8 điểm, vốn FDI đăng ký tăng gần 35% và sản xuất công nghiệp duy trì đà tăng trưởng, nhu cầu vốn trung và dài hạn của doanh nghiệp được đánh giá vẫn ở mức cao. Đây là một trong những yếu tố hỗ trợ hoạt động huy động vốn thông qua kênh trái phiếu trong thời gian qua.

Dòng vốn tiếp tục tập trung ở ngân hàng và bất động sản

Một trong những điểm đáng chú ý nhất trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp từ đầu năm đến nay là cơ cấu phát hành tiếp tục tập trung mạnh vào hai nhóm ngành ngân hàng và bất động sản.

Theo thống kê của VBMA, nhóm ngân hàng chiếm khoảng 48% tổng giá trị phát hành trong 5 tháng đầu năm 2026, trong khi nhóm bất động sản chiếm khoảng 44%. Cơ cấu này phần nào phản ánh đặc điểm nhu cầu vốn của nền kinh tế hiện nay. Trong khi ngân hàng có nhu cầu bổ sung nguồn vốn trung và dài hạn để đáp ứng tăng trưởng tín dụng và các chỉ tiêu an toàn vốn, doanh nghiệp bất động sản lại là nhóm có nhu cầu vốn dài hạn lớn để triển khai dự án. So với nhiều lĩnh vực khác, đây cũng là hai nhóm ngành có kinh nghiệm tiếp cận thị trường trái phiếu và sở hữu quy mô huy động vốn lớn hơn đáng kể.

Đối với các ngân hàng thương mại, trái phiếu tiếp tục là công cụ quan trọng nhằm bổ sung nguồn vốn trung và dài hạn, hỗ trợ hoạt động tín dụng cũng như đáp ứng các yêu cầu về an toàn vốn trong bối cảnh nhu cầu tín dụng của nền kinh tế đang dần phục hồi.

Trong khi đó, doanh nghiệp bất động sản vẫn duy trì nhu cầu huy động vốn lớn để phục vụ hoạt động đầu tư, triển khai dự án và tái cơ cấu nguồn vốn. Sau giai đoạn tập trung xử lý các nghĩa vụ nợ và cơ cấu tài chính, nhiều doanh nghiệp trong ngành đang từng bước quay trở lại thị trường trái phiếu với các kế hoạch huy động vốn mới.

Thực tế, một số doanh nghiệp quy mô lớn đã công bố kế hoạch phát hành trong thời gian tới. Hội đồng quản trị Vietcombank đã thông qua phương án phát hành riêng lẻ tối đa 10.000 tỷ đồng trái phiếu trong năm 2026. Trong khi đó, Vinhomes cũng thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 4.000 tỷ đồng.

Việc dòng vốn phát hành tập trung ở hai nhóm ngành chủ chốt phản ánh vai trò dẫn dắt của các doanh nghiệp có nhu cầu vốn lớn trên thị trường. Đồng thời, điều này cũng cho thấy sự phục hồi của thị trường trái phiếu đang diễn ra theo hướng chọn lọc hơn, khi nguồn vốn chủ yếu chảy vào những lĩnh vực có nhu cầu huy động vốn dài hạn rõ nét.

Nửa cuối năm: Cơ hội mở rộng nguồn cung nhưng thị trường vẫn phân hóa

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp bước vào nửa cuối năm với nhiều tín hiệu hỗ trợ từ nền kinh tế. Theo VBMA, vốn FDI đăng ký 5 tháng đầu năm đạt 24,81 tỷ USD, tăng 34,9% so với cùng kỳ; PMI ngành sản xuất tăng lên 52,8 điểm, mức cao nhất kể từ tháng 2/2026, trong khi sản xuất công nghiệp tăng 9,1%, cao nhất trong 4 năm.

Những diễn biến này cho thấy hoạt động sản xuất, đầu tư đang cải thiện, qua đó có thể thúc đẩy nhu cầu huy động vốn trung và dài hạn của doanh nghiệp, tạo dư địa cho hoạt động phát hành trái phiếu trong các tháng cuối năm.

Bên cạnh đó, thanh khoản hệ thống ngân hàng vẫn đang được hỗ trợ. Trong tháng 5, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục không phát hành tín phiếu và duy trì hoạt động mua giấy tờ có giá trên thị trường mở với tổng giá trị hơn 250.000 tỷ đồng. Điều này cho thấy chính sách tiền tệ vẫn đang hướng tới mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp.

Tín hiệu về nhu cầu huy động vốn cũng đã xuất hiện từ chính các tổ chức phát hành lớn. Vietcombank đã thông qua kế hoạch phát hành tối đa 10.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ trong năm 2026, trong khi Vinhomes dự kiến phát hành tối đa 4.000 tỷ đồng. Các kế hoạch này cho thấy doanh nghiệp vẫn xem trái phiếu là một trong những kênh huy động vốn quan trọng trong bối cảnh nhu cầu vốn trung và dài hạn tiếp tục gia tăng.

Tuy nhiên, triển vọng thị trường nhiều khả năng vẫn diễn ra theo hướng phân hóa. Theo VBMA, giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong 7 tháng cuối năm ước khoảng 141.908 tỷ đồng, đồng nghĩa các doanh nghiệp sẽ tiếp tục phải cân đối giữa nhu cầu huy động vốn mới và nghĩa vụ tài chính đến hạn.

Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất vẫn là biến số cần theo dõi. Trong tháng 5, lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng ở tất cả các kỳ hạn, trong khi CPI tăng 5,6% so với cùng kỳ năm trước. Nếu xu hướng này kéo dài, chi phí huy động vốn có thể chịu áp lực nhất định, ảnh hưởng đến kế hoạch phát hành của doanh nghiệp cũng như khẩu vị của nhà đầu tư.

Dù vậy, với nhu cầu vốn vẫn ở mức cao và các tín hiệu tích cực từ nền kinh tế, thị trường trái phiếu doanh nghiệp được kỳ vọng duy trì đà phục hồi trong nửa cuối năm. Nguồn cung mới nhiều khả năng tiếp tục tập trung ở những doanh nghiệp có nền tảng tài chính tốt, nhu cầu vốn rõ ràng và khả năng tiếp cận nhà đầu tư cao. Trong đó, nhóm ngân hàng và bất động sản được dự báo tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt hoạt động phát hành trên thị trường.