Đạm Cà Mau lập đỉnh lợi nhuận, thị trường nội địa còn sức ép

Kết quả kinh doanh vượt trội của Tổng công ty Phân bón Dầu khí Cà Mau trong quý II/2026 đến từ điều kiện thị trường thuận lợi.

Xuất khẩu urê dẫn dắt tăng trưởng

Quý II/2026, Tổng công ty Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau - HOSE: DCM) ghi nhận doanh thu thuần 6.712 tỷ đồng, tăng 11,2% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.067 tỷ đồng, tăng 35,8% và là mức cao nhất trong 10 quý gần đây.

Điểm nổi bật nằm ở tốc độ tăng lợi nhuận cao hơn đáng kể so với doanh thu. Lợi nhuận gộp trong quý đạt hơn 2.000 tỷ đồng, tăng 61,3%; biên lợi nhuận gộp mở rộng từ 20,6% lên 29,8%. Nhờ đó, biên lợi nhuận ròng tăng 2,9 điểm phần trăm, lên 15,9%.

Động lực chính đến từ urê - mảng có tỷ suất sinh lời cao nhất trong cơ cấu sản phẩm của Đạm Cà Mau. Doanh thu urê quý II đạt 3.895 tỷ đồng, tăng 60,2% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu xuất khẩu tăng gần 262%, đạt 2.683 tỷ đồng, nhờ sản lượng xuất khẩu tăng hơn 128% và giá bán bình quân tăng khoảng 40%.

Xuất khẩu urê đang “gánh” toàn bộ đà tăng trưởng của Công ty.

Trong quý, công ty xuất khẩu khoảng 174 nghìn tấn urê, tăng hơn 130% so với cùng kỳ. Xuất khẩu chiếm gần 69% doanh thu urê, qua đó bù đắp sự đi xuống của thị trường trong nước. Doanh thu urê nội địa chỉ đạt 1.210 tỷ đồng, giảm 28,3%, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ giảm gần 46%.

Giá urê quốc tế ở mức cao đã tạo khoảng chênh lệch thuận lợi giữa giá bán và chi phí sản xuất. Biên lợi nhuận gộp của mảng urê theo đó tăng từ 36,3% lên 46%. Mảng tự doanh phân bón cũng ghi nhận biên gộp tăng từ 2,1% lên 6,5%, dù doanh thu giảm 7%.

Ở chiều ngược lại, mảng NPK chưa theo kịp đà phục hồi chung. Doanh thu quý II giảm 34,4%, còn 1.139 tỷ đồng do sản lượng tiêu thụ giảm mạnh. Biên lợi nhuận gộp mảng này thu hẹp 3,3 điểm phần trăm, xuống 15,9%, trong bối cảnh giá DAP, urê và kali đầu vào tăng nhanh hơn giá bán.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Đạm Cà Mau đạt 11.998 tỷ đồng, tăng 27%; lợi nhuận sau thuế đạt 1.856 tỷ đồng, tăng gần 55%. Doanh nghiệp đã vượt khoảng 57% kế hoạch lợi nhuận cả năm, trong khi mức thực hiện doanh thu đạt khoảng 68%. Kết quả này cho thấy hiệu quả kinh doanh vượt xa các giả định thận trọng được đặt ra đầu năm.

Những yếu tố cần theo dõi trong nửa cuối năm

Mặc dù kết quả 6 tháng tích cực, chất lượng tăng trưởng giữa các mảng kinh doanh có sự phân hóa rõ rệt. Phần lớn mức tăng lợi nhuận đến từ urê xuất khẩu, trong khi urê nội địa và NPK cùng suy giảm. Đây là điểm cần lưu ý bởi xuất khẩu chịu ảnh hưởng lớn từ giá phân bón thế giới, cung - cầu quốc tế và diễn biến địa chính trị.

Trong nửa đầu năm, sản lượng urê xuất khẩu đạt khoảng 351 nghìn tấn, tăng gần gấp đôi cùng kỳ và tương đương 128% kế hoạch năm. Việc sớm vượt kế hoạch cho thấy khả năng tận dụng cơ hội thị trường của Đạm Cà Mau, nhưng cũng tạo nền so sánh cao cho giai đoạn tiếp theo. Tăng trưởng nửa cuối năm sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì sản lượng xuất khẩu khi giá urê đã hạ nhiệt so với vùng đỉnh tháng 4/2026.

Hình ảnh có hỗ trợ của AI.

Về triển vọng giá urê, dự báo nguồn cung thế giới còn bị thắt chặt và giá bình quân năm 2026 có thể duy trì ở mức cao. Trong khi đó, xu hướng giảm giá đã xuất hiện từ quý II, đồng thời việc Trung Quốc mở lại xuất khẩu có thể gia tăng áp lực nguồn cung. Nếu giá bán urê giảm trong khi giá khí đầu vào neo cao, biên lợi nhuận của Đạm Cà Mau có thể thu hẹp.

Sức mua nội địa là lưu ý tiếp theo. Giá phân bón tăng trong khi giá một số nông sản ở mức thấp đã ảnh hưởng đến hiệu quả canh tác và nhu cầu sử dụng phân bón. Doanh thu urê nội địa sáu tháng giảm 16,9%; sản lượng NPK giảm 27,6%. Nếu nhu cầu trong nước chưa phục hồi, Đạm Cà Mau sẽ tiếp tục phụ thuộc nhiều vào thị trường xuất khẩu.

Bên cạnh đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp quý II tăng gần 96%, lên 869 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí vận chuyển tăng theo giá dầu và việc doanh nghiệp tăng trích lập quỹ phát triển khoa học và công nghệ. Diễn biến này đã hấp thụ một phần mức tăng mạnh của lợi nhuận gộp.

Hàng tồn kho cũng là chỉ tiêu cần quan sát. Cuối tháng 6/2026, tồn kho của công ty ở mức khoảng 5.664 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ, tập trung ở hàng mua đang đi đường và thành phẩm. Lượng tồn kho lớn có thể tạo lợi thế nếu giá bán duy trì ở mức cao, nhưng sẽ trở thành áp lực nếu thị trường đảo chiều hoặc tốc độ tiêu thụ chậm lại.

Ở chiều tích cực, bảng cân đối kế toán của Đạm Cà Mau vẫn tương đối vững. Doanh nghiệp duy trì lượng tiền, tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn lớn hơn nợ vay, qua đó hạn chế rủi ro thanh khoản và tạo dư địa cho đầu tư, mở rộng hoạt động.

Quý II/2026 là giai đoạn kinh doanh thuận lợi của Đạm Cà Mau, với xuất khẩu urê đóng vai trò đầu tàu và biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt. Tuy nhiên, kết quả này mang đậm yếu tố chu kỳ giá hàng hóa. Khả năng duy trì lợi nhuận trong các quý tới sẽ phụ thuộc vào diễn biến giá urê, chi phí khí đầu vào, tốc độ giải phóng tồn kho và sự phục hồi của nhu cầu nội địa.